天马(安徽)国药科技股份有限公司（简称：天马国药，证券代码873357）处于医药行业中药饮片生产中间厂家，公司向上游中药材种植客户采购药材，进行炮制加工后进行二次销售。公司位于国内最大的中药材集散批发地，安徽省亳州市。的在地缘位置上，公司有一定的优势。

　　有些人问：在天马国药未挂牌新三板之前买入，如今挂牌新三板了，那天马国药会转板吗、能转板吗、什么时候上市？

　　如果是上市之前买入，那这时候首先需要做的是开通新三板账户，把之前买入的股份相应的划拨到自己账户。第二，看下自己是否在企业股东名册。

　　关于上市问题，关注一个企业能否上市，能投有投资价值，需要关注多方面，比如基本的行业属性、企业情况、财务状况、股权架构等等都需要关注，一般看完行业情况外，我们就要关注企业的发展情况了，主要看企业财务经营状况，从企业的财报分析企业情况。

　　通过天马国药的财报报表我们能看出以下几点：

　　1、营收增长乏力

　　天马国药2019年9月份挂牌新三板市场，目前能看到的财务数据是2017年-2020年6月份的，公司相应的营业收入分别是3.05亿元、3.15亿元、2.91亿元、1.14亿元；扣非净利润对应分别是2694.26万元、2217.51万元、2225.02万元、1363.27万元。

　　近3年公司营收增长缓慢，一直维持3亿元左右，利润相应也一直在2000多万徘徊，说明销售市场并未能有效开拓。根据公司公布的前5大客户来看，均分布在上海区域，销售占比20.14%。

　　2、毛利率低

　　天马国药近几年的销售毛利率一直处于15%-17%之间，毛利率偏低。这也跟企业没有核心技术产品，属于中药材粗加工阶段有关，根据新三板挂牌中药饮片相关公司对比，平均毛利率在35以上，天马国药产品销售毛利润处于较低水平。

　　3、应收账款高

　　公司近2年应收账款过高，2018年应收账款1.42亿；2019年应收账款1.78亿；2020年6月份应收账款1.84亿，公司应收账款占比营业收入50%左右。由于企业销售客户采用赊销的比较多，所以直接导致应收账款较高，过高的应收账款容易引发坏账的风险。

　　综上财务分析来说，企业质地一般，首先行业面没有什么吸引力，第二没有核心盈利产品，所以直接导致毛利率偏低、销售没有议价权；而且按照上市标准5000万净利润目前也都没有达到，所以现在天马国药转板上市不可能、什么时候上市就得看公司什么时候决定，但至少营收净利润满足基本门槛才有可能。当然如果企业发展可以，还是先挂牌精选层再说，毕竟现在很多优质新三板企业都会先挂牌精选层，满足条件直接转板A股上市。
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